24小时咨询热线： 4006666666 2023年巴菲特股东大会来了！这是五个半小时问答的悉数关键
发布时间：2025-05-19 点此：119次
5月6日周六，从美国中部时刻上午9点15分（北京时刻晚10点15分）开端，本年8月30日将满93岁的巴菲特和老搭档、现已99岁的芒格到会伯克希尔哈撒韦年度股东大会的问答环节。
这是新冠疫情之后第2次在线下举办年度股东大会，也是巴菲特第59次参加冗长的问答环节。由于不再需求供给疫苗接种证明，外界估量本次参会人数明显攀升，或许重回疫情前的3万人。
值得注意的是，本次大会举办时的微观布景颇不安静：美国银职业动荡不安，债款上限商洽相持，经济徜徉于阑珊的危险边沿，地缘政治抵触继续升温，人工智能正带来严峻的时机和危险，怀着“朝圣”心态而来的出资者们热切期望倾听“奥马哈先知”对大变革时代的点评和出资才智。
与2020年被疫情搅扰之前的线下大会传统共同，当地时刻周五将在奥马哈CHI健康中心发放股东入场证，并举办伯克希尔旗下子公司们的产品购物日。在周六的问答环节开端前，伯克希尔将于美东时刻早8点发布一季度财报，周日上午还有5公里“出资你自己”慢跑活动。
而出资者最关怀的莫过于：股票回购、巴菲特和办理全部非稳妥事务的公司副董事长Greg Abel交接班问题、加州到2035年制止出售新内燃机车的大布景下巴老对石油和天然气的观念、为何看好日本股市，以及欧美银职业危机、美国债款上限、人工智能的影响等当下最热门话题。
尽管伯克希尔“陈词滥调”般再次主张股东们否决相关提案，理由是巴菲特具有伯克希尔31.5%的投票权，董事会支撑他作为控股股东一起兼任董事会主席和首席执行官，但这几年相关提案不断出现，也突显出人们对日渐变老的巴菲特能否顺畅交接班并保留住企业文明的焦虑。
当地时刻周六早上，伯克希尔哈撒韦发布一季度财报，营收853.93亿美元，同比添加20.5%，包含全资子公司赢利在内的运营赢利80.65亿美元，同比添加12%，首要得益于稳妥事务大幅反弹。其间稳妥承保赢利同比跃升445%至9.11 亿美元，稳妥出资收入跃升68%至19.69亿美元。
财报显现，伯克希尔的现金储藏从上一年四季度的1280美元添加逾20亿美元至1306亿美元，打破1300美元大关，创2021年末以来最高。公司还回购了44亿美元股票，明显高于上一年末的28亿美元，并创2021年第一季度以来的最大回购金额，伯克希尔旗下公司回购了29亿美元股票。
值得注意的是，一季度巴菲特简直“只抛不买”，当季出售了价值133亿美元的股票，购买股票的金额却只需其零头，由于包含苹果在内的股票出资未完结收益陡增，当季伯克希尔包含短期出资收益在内的净收益从上一年同期的56亿美元增至355亿美元。
以下为巴菲特股东大会问答环节的实时更新（以大会所在地的美国中部时刻为准）
15:36 伯克希尔哈撒韦股东大会问答环节完毕，巴菲特称本年很惋惜没有答复到第60个问题，“下一年再战！”
15:33 怎样把你的才智传给孙子一辈，出资应该是家庭传统仍是个人行为？
巴菲特称，一般看到孙辈做的作业我不喜爱，我也不会说出来。芒格说，年青的时分做决议方案简单莽撞（ignorant）。
芒格也称，孙辈不是彻底依照他的主意来的，他很安静地承受。这看来便是生命的天然进程。巴菲特说，他觉得自己和孩子曩昔几十年变得更聪明晰。芒格辩驳，说巴菲特需求一些协助才干做到。
15:25 巴菲特称看伯克希尔财报不要看未完结的出资损益，由于不反映出资的长时刻效益，但“持有至到期”的银行财物相同是未完结损益，却引发了职业震动，银行的财报规范为何与伯克希尔的不相同？
巴菲特表明，财物负债表上有改动是对的，可是赢利表（income statement）不应该呈现未完结损益，不然就跟股东们的利益一点点不相关，由于是未完结的出资损益。咱们期望股东了解他们具有的是什么，特别是在长时刻能收成什么。
财物负债表能够告知存款是不是能拿回来，反映这些信息。其间一部分说法是正确的，银行要决议财物负债表是否能代表价值。苹果在咱们说话期间，赢利表就能改动许多。假如是银行来说，不是个好的东西。但对顾客来说是个好的东西。有必要要注意说，终究具有的价值是什么姿态的。办理层有义务这样去做。我给股东说的和跟我家人说的，都是相同的。
15:17 新冠疫情期间亚洲地区呈现供应链问题，有了这种阅历，有人就决议搬运在当地的出产，假如企业这么做，政府应该支撑吗？
芒格说，假如你觉得，转到墨西哥出产产品本钱更低，那是合乎逻辑的。可是，你不会想要全部的出产都转离，掏空一个出产基地。
巴菲特说到，伯克希尔开端是一家纺织品制造商。他以为，经济昌盛意味着，社会能够照料由于经济活动搬运别处而赋闲的人。政府的职责是，在不让某个集体过于遭受痛苦的状况下，享用本钱主义带来的优点。社会能够承受改善交易的负面影响。期望全部国家都能够成功，而不是让美国以献身整个国际为价值取得成功。
15:09 美联储现有的财物负债表规划是否令你忧虑？
巴菲特表称他不忧虑美联储，支撑美联储压低通胀率的任务，他也不忧虑美联储的财物负债表，尽管玩笑称“那是一个很大的数字，而我喜爱看这些大数字”。
巴菲特称，看到美联储财物负债表从8000亿美元增至2.2万亿美元，就让他想到一句话“现金永久不是废物”。可是他对立张狂印钱令通胀暴升，就像二战刚完毕时美国所阅历的那样。对此芒格也持相同观念，称假如靠不断印钱来处理短期问题将会有负面的效果。
15:03 全球趋势是零排放车辆正挨近许多选用，你是否看到职业时机，看好哪个轿车制造商和技能？
巴菲特称， 轿车职业竞赛十分剧烈，5至10年后跟现在必定不相同，可是无法预言终究怎样展开，只能说就算一个公司改动了轿车，也无法操控整个商场。
14:54 喜诗糖块（See’s candy）的运营体现和是否开新店，以及NetJet被收买后的成绩。
巴菲特说，喜诗糖块优异的品牌，咱们试过了这个国际上的各种办法，要把喜诗糖块的魅力扩展到加州以外的当地，但这个品牌的魅力有限，只留在美国西部邻近。芒格说，NetJets十分超卓，以为它现在的价值不亚于任何一家航空公司。巴菲特说，NetJets的机对规划正在强大，说它是一家了不得的公司。他没有真实答复，比较伯克希尔收买时的预期，NetJets体现怎样。芒格说，他曩昔常常坐经济舱从洛杉矶飞到年会现场。在飞机上碰到赋有的伯克希尔股东时，那些股东对他拍手。他喜爱那种感触。
14:47 伯克希尔着重恰当调整鼓舞办法（properly aligned incentives），给了旗下子公司更多的自主性，能否详谈？
巴菲特称，具有公司时分，司理人喜爱自己的事务，可是不喜爱上市公司带来的复杂性是不可的，由于他人会评头论足。我的终身中有五个老板，我都很喜爱。但没什么能跟为自己作业所比较。在这里作业能得到许多，包含自在。
14:33 企业最少的15%税收，在核算商业税法上，推迟报税的状况，是否能够延展？比方用新动力是否能够节省税？
15%是必定要做的。不会很伤心或不赞成，乐意付15%的税。假如有必要要付出，咱们很快乐这么做。曾经咱们交给过联邦政府52%的税。不觉得有任何办法对美国方针进行防止。新的法令还没施行，也不清楚之后有什么效果。怎样样做保存的，边沿利益的保证。
14:25 现金怎样进行给股东的分配。现金越来越多。逾越1000亿美元的现金。
伯克希尔股票比幻想中轻视。咱们想做的是，买超卓的企业。上市公司会很难。有时分会提出竞价，提出来之后，他人也来竞赛。一个私有企业会相对简单。有些看起来很好的公司，在收买的时分遇到不小阻止。有些好的公司不想全卖了公司。假如找不到好的公司，咱们仍或许回购自己的股票。现在的时机不像曾经那么多了，不过由于曾经做出来的决议，所以依然在挣钱，报答安稳。
14：22 考虑到马斯克做到企业成功了，芒格有没有改动对马斯克的观念，以及马斯克有没有高估自己？
芒格说，马斯克的确高估他自己，但他十分有才调，所以他会高估了一个不需求靠高估就很有才调的人。假如没有给自己设定不或许完结的方针，马斯克就无法取得他现在具有的效果。他喜爱那么做，而芒格本人和巴菲特期望做更简单的事。
巴菲特说，咱们不想在许多事上和马斯克竞赛。马斯克很聪明，或许智商逾越170，说他不能用张狂这个词。芒格说，事实上便是张狂。巴菲特说，那是致力于处理不或许完结的事，对巴菲特自己和芒格来说，那是一种摧残。
14:11 两个月前有媒体称，石油产商或许产值触顶了，能否解说伯克希尔对石油股的大幅持仓？
巴菲特表明，美国没有其他当地能够像二叠纪盆地（permian）相同有这么多石油储藏。不过页岩油井的衰落也很快，开井第一天或许产值1.2万至1.5万桶/日，或许一年或许一年半就干涸了。
伯克希尔十分喜爱西方石油公司在二叠纪盆地的资源和职业位置，所以咱们入股了它家。我十分喜爱西方石油的办理层，对他们也很熟悉。西方石油做了许多好的作业，建了许多新井还能盈余：
“并非像许多炒作所说，伯克希尔并不会购买西方石油的控股权，办理层现已很棒了。未来不确认是否会继续购买更多石油公司的股票，但对现在持股量很满足。”
14:03 咱们有转型到新动力的或许。现在在新动力出资量是不是够了？伯克希尔动力公司旧的动力部分是否能退休，依照拟定的排放规范完结？
风力是在爱荷华州现已开端了。在怀俄明州那里的风很强。竞赛者也在进行相应资源的改动。在美国各种动力发电来讲，期望能有70%，80%的营收。咱们在未来20年，还会继续出资。都需求许多出资。期望大力出资，把财物放在这些当地。伯克希尔的动力公司现已在做这样的一些改动。咱们现已有40亿，会追30亿，总计70亿出资。
芒格说，关于全球变暖会发生到什么状况，我不觉得任何人知道。
13:58 伯克希尔持有的文娱传媒公司Paramount Global最近发布季报体现欠安，削减80%的股息，巴菲特怎样看流媒体职业，持股出资决议是依据基本面仍是一个企业或许成为收买方针的潜力？
巴菲特说，对个股不做点评。咱们的事务不是供给股票主张。可是任何一家公司削减派息都不是好消息。他以为，流媒体事务值得重视。上世纪30和40时代，迪士尼做动画片别出心裁，而今是一个不同的国际。观众的重视不会急剧添加，他们用来看流媒体的时刻也不会增多。
巴菲特谈到电影事务时说，电影人才会挣钱，经纪人也会挣钱。可咱们一天只需这么多时刻，只需两只眼睛。他还说，人才总会得到报答。
13：52 伯克希尔有一些消费品卖给一个零售商，有的卖给多个，怎样决议分销商的？
巴菲特称， 有一些品牌辨识度很高。即便能够在沃尔玛卖，位置依然不相同。咱们调查了多种零售办法。渐渐学会了什么需求防止。沃尔玛在分销上对咱们有利。但有些产品不是能够让人开20迈曩昔买的产品，所以咱们要有多个分销商，并且他们的价格需求合理。咱们期望能有多个像沃尔玛这样有分销才干的合作方。
13: 43 在2022年度股东信中，你说到伯克希尔的成功最重要要素是搭上了“美国顺风”，以及不做严峻的过错决议方案。咱们应该怎样防止出资和人生中的过错决议？
巴菲特和芒格都主张年青人，花的钱要比自己赚得少，即量入为出，尽量防止信用卡债款，由于利率过高，你需求挣钱更多才干跑赢信用卡债款的利率。在房贷之外尽量不要负债。
巴菲特的人生才智还包含：不要永久批判他人，不用降低他人来表达自己的观念。还有一个广泛的主张：一个仁慈的人不会没有朋友，不要做不仁慈的行为。
芒格则称，要学会远离有毒的环境和人，坚持毕生学习，充溢感谢之心。假如做到上述作业你还无法成功，那或许需求许多许多的走运。但你不能只依赖于走运，而是凭自己去赢得竞赛：
“有毒的人想要诈骗你、连累你、损伤你，让他们快些从你的生射中滚蛋，你需求知道人们怎样操作其他人，然后防止自己这样做。你应该写下自己的讣告，然后想办法完结所说到的效果。”
13:26 第六次参加伯克希尔大会的13岁女孩。她问，美国大批发债，美联储让债款钱银化，我国巴西沙特等都在与美元脱钩，在这种环境下，美元的钱银储藏位置何时会受要挟？
巴菲特以为，没有替代美元储藏钱银位置的候选。他说，没有人比美联储主席鲍威尔更了解局势，但他无法操控财政方针。
巴菲特说，谁都不知道，一种纸币能坚持用多久才会失控，尤其是在这种钱银是全球储藏钱银的时分。
巴菲特以为，美国要大举印钞是很简单的，应该十分当心。假如钱银太多，一旦把通胀的精灵从瓶子里放出来，就很难康复，人们会对钱银失掉信赖。
巴菲特说，他无法猜测会有什么效果，横竖不会是好效果。现在这是一个十分政治化的决议方案。芒格说，在某些时分，通过印钞赢得选票会拔苗助长。
巴菲特说，个人最好的防护做法便是自己挣钱的才干。
芒格在说到日本的钱银方针和财政方针时说，日本用日元做了些古怪的事。关于日本施行的经济方针，日本人应该承受并作出应对。巴菲特弥补说，假如日元是储藏钱银，那些事不或许发生。巴菲特说，他敬服日本，日本有一个更有凝聚力的社会，但美国不应该仿效日本。不断印钞是张狂的。
13：18 大银行的商业形式和区域银行的差异是什么？
曾经买了银行，出资1900万美元，那个时分在稳妥公司出资了1700万美元。假如银行吞并法案没有通过的话，咱们会买更多银行。可是1970年通过了银行的法案，咱们有必要让出资多元化，没有办法都投银职业。其时看到的银行没有太多坏账，那时是十分健康的职业。人们那时分也很诚信。那时分银职业比稳妥业更有吸引力。那时分能够进行十分健康的职业。在银行出资上赚到很好的报答。后来咱们有了一些银行的股票，再之后咱们卖了。在疫情时卖了更多。
不知道大银行、区域银行股东下面怎样走。我个人也用区域性银行。可是从出资银行、具有银行来说，一些作业会决议他们的未来。这期间会有政客参加，有一些不了解系统的人参加，这中心的交流是不完美的。美国大众对银行的现状很困惑。许多人不知道效果是什么。不同作业会打造不同的效果。不清楚存款、粘性终究是什么。咱们对具有银行坚持十分慎重的心情。咱们现在还持有一家银行的重仓，便是美国银行，我喜爱他们的事务和办理层。不知道接下来发生什么，曩昔几个月让我出人意料。
芒格表明，现在进行了许多投机赌博，我对这种状况十分不舒服。
13:00 对银职业危机的评级，这个职业的危险和时机。
巴菲特玩笑称，能够用现在银职业盛行的术语来描绘芒格：“Available for Sale ”（可供出售）以及“Held to Maturity”（持有至到期）。
巴菲特以为，银职业的景象和曩昔这个职业一向存在的状况没多少不同。“惊惧是感染的，一向都是。”巴菲特说，他父亲曾在1931年由于银行挤兑而丢了作业。
巴菲特说，曩昔，假如你看到人们在银行排队，正确的反应是参加部队排。现在是2023年，咱们看到，监管组织FDIC能把存款还给每个储户，可咱们仍是忧虑。他以为，不应该发生这种状况，信息传达做得很差。政客、组织和媒体都没有很好地传达局势改动。
巴菲特说，银行监管的鼓舞办法太紊乱，并且许多人都想让它们出问题。这太张狂了。假如咱们觉得存款不再有黏性，那是由于日子的时代不同了。由于有了网上银行的事务，咱们或许在几秒钟内呈现挤兑。
巴菲特说，有必要赏罚那些做错事的人。银行的董事有才干追查CEO的职责。假如一家银行关闭，CEO和董事都应该受罪，不然不能给出阅历。
芒格说，我很保存，我更喜爱不做出资银职事务的银行。
巴菲特接着说，银行的储户不会有丢失，赔钱的应该是股东和债券持有者，还有那些，在没有延伸告贷期限时就运用商业地产借钱的人。有必要让形成问题的人遭到赏罚，才干改动他们的行为。
11：57 让一个人实践自己运营公司才干看出来他的才干。未来伯克希尔旗下公司的办理者值得股东们警觉的行为是什么？
巴菲特称，适宜的伯克希尔承继者很难找到，很快乐CEO接班人阿贝尔“是令我十分满足的人选”。伯克希尔是自动驾驭形式，能够在长时刻很好的运营下去，很难去判别一个很成功企业的办理层是否优异，由于这种优质企业自己会很长时刻自行作业下去，（就像伯克希尔相同）。
11：49 未来投票操控问题，谁终究会在投票操控上有全部权？他们能否完结ESG方针？投票上哪个权重会更大？
巴菲特称，从财富办理视点动身，是对财物进行办理。大的企业像指数基金，他们想要这样一个国际，他们在财物办理上有十分小的费用，这种成功相对简单仿制。这是一个很好的把钱引进来的一种办法。
11:43 关于电动轿车的车主在向轿车制造商、而不是稳妥公司买车险，Geico怎样应对？
主管伯克希尔稳妥事务的副董事长贾恩称，还没有看到很成功的事例。Geico正在与设备制造商商谈，找出一种在出售点供给稳妥的办法。轿车稳妥的赢利率是4%，这是很小的数字。进入车险的企业添加了，要在这个职业挣钱就更难了。
巴菲特称，通用轿车几十年前就做过轿车稳妥。车企自己做稳妥不是个新点子，至少没有什么法力，但做起来很难。Uber有段时刻签了不少保单。但对Geico来说不是什么大事。要在危险和价格匹配上做得比Geico和对手Progressive更好，那是很难的。
11：35 有出资者将“价值出资之父”本杰明·格雷厄姆与巴菲特并成为“种树令后人乘凉”的前驱型人物，能否听听两位年逾九旬的白叟畅谈100年之后的伯克希尔？
关于伯克希尔来说，巴菲特期望它一向是一家被股东们持有的公司，并对社会有所助益。他称伯克希尔本钱雄厚、人力资源优质，“没有理由质疑咱们不会像这本书相同成为时代经典。”
芒格说到了一件风趣的作业，即格雷厄姆自身逾越50%的出资收益来自于一只股票，即现在是伯克希尔旗下的稳妥公司Geico。他称格雷厄姆在其时各种高调又廉价的公司里选中了Geico进行出资，买入了一个被轻视的绝佳公司，这个办法便是伯克希尔所遵从的。
巴菲特随即称，这说明在有需求的时分要决断举动，假如做出了一两个正确的决议就成功了，需求在许多愚笨的作业中找出正确的那一个。
11:33 伯克希尔曾将台积电的股份快买快卖，在几个月里为什么忽然想要卖出50亿美元持股的多半？
巴菲特称我国台湾台积电是全球办理最好的最重要的企业之一，关于芯片公司来讲，咱们觉得这个公司仍是有领导位置的。这个公司很棒，里面的人员特殊。假如在美国找不到适宜的财物，咱们就去其它当地装备。咱们装备的财物，在日本和我国台湾所装备的，都是十分好的。
11:24 对现在美中之间的互联网公司估值的问题，一些我国科技公司做到了美国企业做不到的，怎样看？
巴菲特和芒格都以为，中美联系严峻对两国会形成不用要的损伤。芒格说，美国和我国发生抵触是很愚笨的。咱们应该做的便是和我国天伦之乐。美国应该与我国许多展开自在交易。巴菲特说，中美会有竞赛，但一向都需求判别，假如没有对方回应，作业能有多大前进。两国都会有竞赛力，都能够昌盛展开。
11:19 苹果现在占有伯克希尔35%的持仓份额，挨近危险区间的上限，怎样点评？
巴菲特表明，苹果没有到咱们出资的35%，在苹果的持股是5.6%，可是对咱们运营赢利的奉献是巨大的。苹果首要是股票回购，咱们不能具有逾越20%的苹果，也没有特别增持，便是回购之后流转股数削减了罢了，看着咱们的持股份额更高了。
伯克希尔有许多事务，持有苹果有很大的优势，他们不断回购自己的股票，都不需求咱们做什么，持股价值就在上升。苹果所在的职业和其它许多公司不同，苹果是比咱们自己子公司更好的公司之一。咱们的铁路事务现已很好了，但还赶不上苹果的事务优质程度。
巴菲特称，苹果是十分好的事务，赢利率很高，用户忠诚度很高，与顾客联系亲近。两年前伯克希尔处于税务考量卖过一些苹果股票，这个决议是愚笨的。好时机不简单被辨认出来。咱们期望具有好的企业，咱们也期望具有满足的流动性。除此之外，没有极限。
苹果对顾客的定位是，他们乐意为一部手机付出1500美元或任何价格。相同的人为具有第二辆车付出35,000美元，假如他们不得不抛弃第二辆车或抛弃他们的iPhone，他们会抛弃他们的第二辆车。我的意思是，这是一款特殊的产品。如此好的东西，咱们没有任何一个是具有100%股权的，但咱们十分十分快乐具有5.6%的股权，任何上升0.1%的持股咱们都感到快乐。
11:07 企业需求树立好产品一起具有竞赛力，在短期赢利和树立长时刻护城河之间，怎样做出挑选？
巴菲特称，掌控你的命运。没有任何来自华尔街的压力，没有出资者会议。他还表明，将继续寻觅在日本的出资时机，对上个月增持股份的五家日本商社感到“惊喜”。
巴菲特于2020年8月90岁生日时初次入股这些公司，后者类似于企业集团，包含三菱商事（Mitsubishi Corp）、三井（Mitsui）、伊藤忠商事（Itochu Corp）、丸红（Marubeni）和住友商事（Sumitomo）。
巴菲特称，它们作为一个全体大约给能伯克希尔的收买带来14%的收益，它们还付出可观的股息，有时还回购股票。一起，伯克希尔能够通过日元融资消除钱银危险，那样本钱只需0.5%。上月巴菲特泄漏伯克希尔增持了五大商社的股份。巴菲特这次说，现在持有这些商社7.4%的股份，假如他们没有同意，就不会持股逾越9%。
巴菲特称，伯克希尔是日本以外最大的企业告贷人（即企业日元债款发行人），在发行日元债券方面还会继续下去。伯克希尔在那里有一些直接事务，咱们有一些十分棒的合作伙伴为咱们作业。
巴菲特说，他想把CEO接班人阿贝尔介绍给日本商社的高管，是由于认识到伯克希尔会在日本继续进行出资和树立联系。巴菲特估量，往后一些年，在日本的出资会让伯克希尔继续增值。
11：02 再稳妥职业在曩昔15年报答率很高但竞赛剧烈，伯克希尔在工业丢失险范畴好像没有分配更多的资金去运作，能否再解说一下上一年完结收买的Allegany公司？
担任稳妥事务的副董事长贾恩称，Allegany的要点事务便是再稳妥职业，在收买后伯克希尔不会对其办理层和运营战略进行任何调整，之前该公司很成功，期望未来也很成功。
在工业危害险方面，曩昔十年的定价不是很有优势，期望本年能够装备更多的本钱来取得有吸引力的报答。伯克希尔现在的工业危害稳妥的出资组合现已很大了，正在以承保的上限运转，赢利率也很健康，但出资组合十分不平衡，比方佛罗里达州假如再呈现飓风或许会发生不成份额很大的亏本，甚至会丢失150亿美元，相当于整个组合的赢利，但现在状况比曾经好多了。
10:52 能否共享咱们还没有听过的故事，描绘伯克希尔两位副董事长的性情和作为领导者的才干？
巴菲特表明，担任稳妥事务的贾恩1986年来到我的办公室。他是个好人，用传统办法运转公司，运转办法满足优质，他没有测验改动系统，他一向在改善系统。他其时在稳妥上阅历为零，但他阅历了美国企业的各种运转办法。跟他谈天时分我就决议要招聘他，给了他一些启动资金，让他能够投入商场，有所作为。贾恩的位置无可替代，现在是全球十大最厉害稳妥司理人之一。看简历时分我从来不看他从哪个校园结业的，不过他刚好是上了十分好的大学。
10:38 日本出资者问巴菲特，你说过不要跟美国下赌注。美国在今后的未来仍是否会坚持现在的坚实状况，仍是有自己的危险？
巴菲特：这中心有许多的测验。我和芒格活了整个国家的差不多一半前史了。美国有25%的GDP。美国有两大洋在邻近。加拿大和墨西哥是邦邻。美国是全国际能够日子最好的当地。
美国现在面临的应战状况十分大。期望全国际能够整合在一起，能够杰出的整合。有必要从头理清，民主终究是什么，要从哪条路进行下去。但不管怎样样，现在全国际都比曾经好许多了。
芒格说，我没有像巴菲特那么达观，咱们要有更少的期望值，现在对咱们的文明有了许多要挟。我看到的基金司理，我真的不喜爱他们的所作所为，我不想任何人进入这个职业。
10：26 更多人开端重视环境维护，新动力职业被政府鼓舞，新动力方面的开发是有什么远景？你怎样看待新动力职业的未来展开？
由于伯克希尔买下MidAmerican而参加该公司的副董事长阿贝尔表明，全球都在进举动力转型，本来期望美国至少有个一致的展开方案，但现在不得不依据每个州的不同规矩去拟定方案。在美国具有三家公用事业公司的伯克希尔期望，到2030年在2005年的基础上削减50%的碳脚印。
他期望未来十年争夺取得更大效果来合作动力转型，“但这会是一个绵长的进程。终究愈加取决于技能的展开。”
巴菲特表明，美国政府在处理气候改动问题上不是很有成效，首要由于平和时代政府无法强制改动企业的展开方向，在需求50个州合作的状况下就更难了，由于政府无法规则本钱的流向，在动力转型方面美国的工业产能导向并没有一个一致的方针和方案，所以美国的发展十分慢。
10:21 现在铁路脱轨遭到批判，BNSF也遭到监管
巴菲特表明，现在团队正在处理BNSF的问题，在印第安居留地的运送上达成了协议，每天运送多少辆车通过土地。吸取了阅历，做出了许诺，要尊重签署的协议，减轻事端带来的影响。
在铁路职业，脱轨是工业中总会呈现的状况。火车越轨在每年整个工业有逾越1000起。咱们有十分重的载重火车。有时分，十分细微的过错都会导致严峻的过错。
铁路建造不是简单的作业。咱们火车规划是停留在19世纪末的水平。在10-20年时刻还会有这样的状况呈现。关于一些有挥发性的危险物质要慎重。但咱们作为全美大型公司，有时分不得不这样做。
10:13 有关遗产承继方案
巴菲特说他见过许多大富之家争持。在我家里，除非我的三个孩子能阅览、了解、并且能对遗言给出主张，不然我不会在遗言上签字。芒格谈到遗产规划时说，只需持有股票罢了。
关于伯克希尔的下一代承继人，巴菲特说，现在就说谁会顶替Abel和Jain现在担任的职位都是不明智的，由于许多事都或许发生改动。芒格说，伯克希尔的子公司里出现了许多优异的人才。伯克希尔替换司理的频率低于其他公司，这是一个优势。
10：00 AI怎样影响价值投资？
巴菲特称，价值出资的时机来自于其他人做了“愚笨又过错的决议”。芒格称，价值出资者在当下应该习气承受收益更少了，由于竞赛更为剧烈，“聪明人们都在测验以智取胜、打败他人”。不过这些彼此碾压的行为在价值出资者不用进入的范畴存在。芒格以为，“国际过于短视了”。
9:56 芒格曾对媒体称美国商业地产有风暴接近，美国银职业会有许多相关的坏账，哪个范畴和地舆分区会更差？伯克希尔怎样看待商业地产和相关贷款？
芒格表明，不以为商业地产潜在的风暴会对伯克希尔发生很大影响，由于伯克希尔在商业地产范畴并不活泼。自己是从做房地产发家的，“房地产很难做，我更喜爱伯克希尔现在做的作业。” 他称，美国和国际其他当地的城市“中心空心化”将十分严峻且令人不快。
巴菲特称，商业地产的那些高楼不会走，可是具有者会轮替，往往终究供给告贷的人成为取得房产的人。他以为怎样决议一栋楼的价值，其实是要看具有者能无追索权地借到多少钱。他以为， “咱们开端看到商业地产范畴在高假贷利率时期的效果”，之前有过度假贷的倾向，现在假贷困难。
9：53 人工智能带来更多负面仍是更多积极影响，尤其是对股市和社会全体来说，有没任何工业或公司会遭到影响？
芒格表明，假如你去我国比亚迪工厂，你会看到机器人处处都是。机器人运用将会在全球越来越多。我自己对其间的炒作，特别是涉及到人工智能的炒作感到困惑，“我觉得旧式智能（old fashioned intelligence）比人工智能更有用”。
巴菲特称，尽管他也估量人工智能将“改动国际上的全部”，但以为它不会逾越人类智能。人工智能中没有任何一个功用能够替代伯克希尔副董事长Ajit。比尔·盖茨之前带我去看他们最新的技能，比我幻想中前进快多了：
“AI的确能够做十分多作业。这让我有一点忧虑，由于咱们没有办法掌控它。咱们创造AI的初衷是好的。在未来咱们没有挑选，要承受它。AI能够改动全球相貌，可是改动不了咱们的主意和行为。”
9：42 车险企业Geico和伯灵顿北方圣太菲铁路运送公司（BNSF）上一年失掉了许多商场份额给竞赛对手，竞赛应战和怎样应对的公司战略？
伯克希尔担任稳妥事务的副董事长阿吉特·贾恩（Ajit Jain）表明，Geico正在“不畏艰险” 以改善长途信息处理（telematics），该技能将答应稳妥公司搜集客户的驾驭数据，包含行使路程和驾驭速度，以协助车险定价方针。
Ajit称，Geico现已在快速收窄与竞赛对手（首要是Progressive）在此技能上的距离，90%的新事务都会供给长途信息处理的选项，可是只需不到一半的客户乐意选用。他坦言，“技能提高需求的程度比我预期要大，是很大的应战，技能改善还有绵长的路要走”。
他特别说到，轿车稳妥公司Geico在2022年遭受了19 亿美元的税前承保亏本，但本年一季度完结了7亿美元的巨额承保赢利，现已是一种前进，不过，其间有两个和以往不同的要素影响。Geico释放了上一年的准备金，并且，一季度通常是一年中体现不错的，是季节性的。
他估量，Geico 的归纳比率终究将“略低于”100。他说，方针是到达 96 的归纳比率，但那将导致保单持有人丢失。 （归纳比率盯梢稳妥公司每赚一美元的费用丢失多少。）
伯克希尔担任非稳妥事务的副董事长格雷格·阿贝尔（Greg Abel）表明，BNSF铁路事务还有许多提高要做，例如在准确调度铁路方面（precision schedule railroading），伯克希尔办理层亲近重视运营目标，每天都争夺更有用率。上一年该公司也取得了很大发展，但上一年是“以安全的办法重启之年”，需求面临疫情引发的供应链困扰、港口困难和人员缺少，有决心长时刻会有特殊的效果。
巴菲特指出，曩昔十年，稳妥业成立了许多上市公司。但没有一家想让人具有。那些公司自称是科技公司，可即便如此，他们依然需求让利率与危险相匹配。全部公司都是用科技的。
巴菲特说，曩昔十年，只需一家稳妥公司取得了压倒性的成功，那便是伯克希尔旗下的稳妥公司Berkshire Hathaway Specialty Insurance。
9：38 出资时分是否会被心情操控？在决议方案时怎样在保存和急进种做取舍？
巴菲特表明，咱们也做过过错的出资决议，但不记住做过心情化决议方案。芒格表明，期望能做沉着的，没有心情化的决议，特别是在做出资人和事务方面的决议方案。
9：37 假如硅谷银行里逾越25万美元存款稳妥上限的存款没有得到保证，对美国经济影响几许？
巴菲特坦言那将是灾难性的，所以政府组织、国会和监管组织没有犹疑来救市，令全部存款都得到了保证。
巴菲特谈到FDIC已有25万美元的存款稳妥上限。他说，法规便是这样说的，但那不是美国会采纳的行为办法。美国政府不会只维护最多25万美元的存款，就像政府不会让债款上限导致违约。
9:20 解说伯克希尔一季度财报
稳妥事务的承保赢利和出资收益均同比明显提高，BNSF铁路事务和动力事务的税后运营赢利均同比下滑。归入“其他受控事务”和“非受控事务”的运营成绩较上年同期略有添加。
巴菲特说到，“环境和六个月前天壤之别”，以及库存过多的状况。他称伯克希尔的出资收益现在不错， 稳妥承保的事务和商场活动无关，和地震等天然灾害的联系更大。本年承保或许比上一年做得好。稳妥事务不受商业周期影响。
巴菲特坦言，经济“令人难以置信添加的时期”正在完毕，估量伯克希尔旗下“大部分”企业或许会陈述较低的收益，“没有什么是确认的”。
9:15 开场白
巴菲特表明，这次计划至少答复60个问题，他戏称查理·芒格为“伯克希尔的查尔斯国王（King Charles）”，赢得了在场掌声。巴菲特还介绍了伯克希尔的非稳妥事务副主席格雷格阿贝尔Greg Abel和稳妥事务副主席阿吉特贾恩Ajit Jain。
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